東方通信(行情,問診)：不只是等待PDT大單 集群通信國產化關鍵期,關注的不僅是PDT：公安部集群通信系統的模轉數升級在近2 年內將帶來近100 億的設備與終端市場
東方通信(行情,問診)：不只是等待PDT大單
集群通信國產化關鍵期,關注的不僅是PDT：公安部集群通信系統的模轉數升級在近2 年內將帶來近100 億的設備與終端市場，公司有望集中獲益 。而與此同時，東信Tetra 制式的集群通信系統已經成熟，在國內軌交安防市場同樣具有極大機遇打破摩托羅拉等海外廠商壟斷，其潛在市場規模將是另一個PDT。這兩個市場都值得期待。而東信Tetra 獨家為十二屆全運會安保的成功服務是很好的廣告。
金融電子服務是核心競爭力，機芯國產化提供成本保障：國內ATM 機行業仍有3-5 年較快速的發展期，其中國產設備由於突破了機芯的核心技術，而且在成本上有優勢，服務及時，了解中國國情，其市占率有望進一步提升，從而獲得超過行業增速的發展。而由於美國廠商在我國市場份額的下滑，東信有望進一步擠入ATM 機第一陣營。
投資建議
我們認為2014 年注定是公司發展的重要一年，經歷了幾年的技術儲備和市場拓展以后，東方通信將進入集群通信業績實現和金融電子穩步上升階段。基於廣闊市場，公司良好的基本面和股權激勵業績釋放的動力因素，看好公司在近年的發展。而關於買入時點，值得關注公司在PDT 和Tetra 兩種制式上訂單的斬獲，任何一個制式獲得重要意義的訂單都將是消除不確定性的標志。估值和業績有望得到雙重提升。
估值
預測公司2013-2015 年EPS0.15，0.25，0.30 元，股價對應PE34，21，18 倍。給予“增持”評級。由於2014 年業績確定性較高，給予階段性目標價6 元，相當於2014 年24 倍PE。我們將根據訂單進展，適時調整目標價。
風險
公司作為國內自主品牌的Tetra 集群通信設備廠商，擔負打破海外廠商壟斷重任，其產品效能有待市場進一步的認可。
PDT 的推廣需要各方面協調一致。
ATM 機價格下滑超過預期
（國金證券(行情,問診) 張帥）
中南傳媒(行情,問診)：市場化拓展初顯效果 期待未來一大步
公司版面的市場化程度高、具有新媒體業務特性且銜接傳統業務的電子書包等業務推進符合預期，市場化推進的加速利於公司轉型；同時公司資金充沛，在全產業發展目標的要求下，有持續向市場化屬性強的新興傳媒領域擴張的可能，維持增持評級，維持業績預測，即2013-15 年EPS 分別為0.62 元、0.75 元和0.90 元，維持目標價15.0元（對應PE 24 倍）。
關鍵假設：文化企業的市場化快速推進；公司全產業鏈拓展持續推進。
搭建市場化運作業務架構的傳媒企業將在文化企業改革、市場化推進中顯現持續競爭力。1）十八屆三中全會再提深化文化體制改革，並強調使市場在資源設定中起決定性作用。以國企為主導的出版子領域將在市場化方面持續推進改革，體制、機制進一步靈活，領先的大型國有出版集團或將成為深化改革的重點和突破口。2）中南傳媒已擁有包括電子書包等市場化屬性強的業務版面，市場推廣迅速，年內有望效果規模過億元，帶動業績增長，並有望帶動傳統湘版教材版權、教輔等資源快速數字化切換，從體制、機制上帶動傳統業務深化變革。3）依據公司提出的2013 年實現全產業鏈發展目標，我們判斷外向並購有望繼續推進，貨幣資金充沛為並購提供保障。我們預期公司的持續業務轉型帶來的估值提升。
催化劑：電子書包市場推廣提速、效果好於預期；並購兌現。
核心風險：新業務的拓展、市場化程度低於預期。
（國泰君安 高輝,林琳,湯志彥）
凱利泰(行情,問診)：收購完善骨科植入器械領域版面
產品品種和渠道互補性強，完善骨科植（介）入器械版面：
品種上看：骨科植（介）入器械主要包含三類，分別為：關節類、創傷類以及脊柱類骨科植（介）入器械。愛迪爾產品線涵蓋創傷類和脊柱類兩大骨科植（介）入器械細分市場中的大部分品種。12 年創傷類和脊柱類產品收入分別為7556 和1628 萬元。原有產品以脊柱椎體成形微創介入手術系統為主，12 年產品收入為1 億元。兩公司產品同為骨科植（介） 入類器械。收購后公司在該細分領域完成高中低階產品覆蓋。
渠道上看：創傷修復類器械在各級醫療機構中應用較為廣泛；而脊柱類器械對醫療技術要求較高，多集中於大型及中心性醫療機構。銷售渠道上具有重合及互補性，銷售在做"加法"的基礎上，協同效應明顯。另外收購完成后，對於省級招標中銷售量指標的考核也更具有優勢。
收購價格合理，增厚公司業績：
收購對價對應艾迪爾13 年PE 為13 倍，低於最近12 個月內完成的器械領域創生、康輝公司33 倍和37 倍估值，收購價格合理。愛迪爾12 年收入和凈利潤分別為9682 和4078 萬元，與相當。收購協議預測愛迪爾13-15 年扣非凈利潤增速為15%。考慮在骨科器械渠道資源優勢， 我們認為收購后艾迪爾盈利預測目標較為保守。公司預計14 年4 月份完成收購事項和業績並表。按照公司收購報告盈利預測，並表后預計對母公司14、15 年EPS 增厚0.46、0.51 元。
盈利預測：
收購事項預計14 年4 月份完成，暫時不調整我們的盈利預測，維持13-15 年EPS 分別為090/1.23/1.65 元。參考醫療器械相關公司，考慮到收購溢價，給予14 年45 倍PE，目標價55.35 元，給予"增持"評級
風險提示：收購進展緩慢風險、器械招標導致價格下降風險。
（光大證券(行情,問診) 江維娜）
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