11月12日早盤，新三板概念股飆升，截止發稿，上漲近3%，海泰發展(行情,問診)、電子城(行情,問診)兩股漲停。中糧地產(行情,問診)、東湖高新(行情,問診)、蘇州高
11月12日早盤，新三板概念股飆升，截止發稿，上漲近3%，海泰發展(行情,問診)、電子城(行情,問診)兩股漲停。中糧地產(行情,問診)、東湖高新(行情,問診)、蘇州高新(行情,問診)等漲幅居前。
報導稱，新三板全面擴容的準備工作正在緊鑼密鼓地進行著，而且從全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（以下簡稱全國股轉系統公司）和有關方面在近期發出的系列動作中，傳遞出準備工作已進入最後沖刺階段的信號，新三板全面擴容大有“一觸即發”之勢。11月7日，中國證監會有關部門在北京向主辦券商現場征求了意見，而且市場傳聞證監會已經批復了股轉系統交易細則。
分析人士認為，把握新三板擴容至全國的的投資機會，有以下三個思路：
1.可關注有高新區資源的券商股。新三板擴容在即，投資者門檻或將降低，新三板市場的容量和交易量均將提升，受益於新政策、新業務，券商行業的盈利模式或能得到改善，券商股迎來價值重估的機遇。可關注長江證券(行情,問診)、東吳證券(行情,問診)、海通證券(行情,問診)等。
2.高新區上市公司投資機會明顯。若新三板擴容至全國，相關高新區上市公司將迎來交易機會。如東湖高新、張江高科(行情,問診)、市北高新(行情,問診)、中炬高新(行情,問診)、長春高新(行情,問診)、蘇州高新、南京高新等。
3.緊盯創投類上市公司。新三板市場的發展將給創投類公司帶來新的退出渠道，創投公司所投資項目的流動性進一步加強，投資周期將縮短，風險降低，收益的穩定性增強。如魯信創投(行情,問診)、電廣傳媒(行情,問診)等。
【概念股解析】
中炬高新（600872）：高檔醬油龍頭量價齊升，房地產開始兌現業績
機構： 海通證券（行情，問診） 撰寫時間： 2013-09-03
公司調味品業務位居行業第二，但在高檔醬油中名列前茅，公司產品和品牌在業內享有較高聲譽。廚邦高階品牌定位明確，近年量價齊升，帶動公司盈利能力快速提升。預計今年調味品和房地產均將超預期，在於高檔產品推出，新興市場快速增長，房地產經營環境改善。
公司已聚焦到調味品和房地產兩大業務上。公司已剝離電池業務，即將剝離汽車配件業務，並聚焦到：調味品、房地產和園區出租。預計2013年調味品21.26億，凈利潤2.31億，調味品EPS為0.29元。預計2013年房地產收入至少確認2億以上（實際已預售了5億左右），房地產凈利率為20％左右。
公司房地產隱含資產理應直接扣除。根據房地產未來開發樓盤業績預測貼現，市值應該在25-30億左右。保守按25億估值，對應股價3.14元。
公司調味品業務穩定增長，結構調整提升盈利能力。2012年公司廚邦醬油品類（毛利率高達45％）銷售占比突破50％，若加上廚邦雞粉、腐乳等（這些品類毛利率較低），廚邦品牌收入占比達80％。未來三年調味品平均單價上漲6.4％，銷量復合增長19.3％，收入復合增長26.9％，在毛利率提升（廚邦醬油占比提高、2013年啟動精益化生產流程改造，降低成本，提高效率），費用率降低（規模效應降低費用率）帶動下，2013-15年凈利潤復合增長39.7％。
“廚邦”和“美味鮮”兩大品牌針對不同細分市場覆蓋高中低市場。公司2001年推出的高檔品牌“廚邦”醬油，銷售占比逐年提高，針對家庭居民消費；2011年又獲取“美味鮮”商標，將該品牌定位為大廚級、專業調味品，主攻餐飲渠道。
盈利預測與投資建議。維持“買入”評級。預計2013-15年調味品業務EPS分別為0.29元，0.38元和0.50元，考慮到公司是高檔醬油龍頭企業，且未來處於量價齊升階段，給予2014年底30倍動態PE，調味品對應股價11.37元，加上房地產合計14.51元。
主要不確定因素。下行風險主要是原材料成本上漲超預期，房地產收入兌現不確定，食品安全問題困擾，競爭環境惡化。上行風險包括產品提價，高檔產品推出，廚邦醬油銷售快速增長大幅提升公司綜合盈利水平。
【概念股解析】
張江高科（600895）：租售穩健，減持嘉事堂（行情，問診）等推動凈利潤增長
機構：海通證券 撰寫時間： 2013-09-02
事件：
公司公布2013年半年報。報告期內，公司實現營業收入6.11億元，同比微降0.1％；歸屬於上市公司股東的凈利潤9119萬元，同比增加23.14％；實現基本每股收益0.06元。
投資建議：
公司實施以科技房產開發運營、高科技產業投資和專業化整合服務戰略。隨著園區獲得“新三板”首批試點，公司有望在PE項目投資、物業增值和園區服務等方面持續獲益。本期公司加快梳理股權投資項目和完善PE投資鏈，租售穩健且逐步提升工業用地容積率。研報預計公司2013、2014年EPS分別是0.28和0.34元，對應RNAV是10.34元。截至8月30日，公司收盤於7.95元，對應2013、2014年PE分別為27.92倍和23.37倍。考慮到公司參股多家高新企業，PE投資鏈條日趨完善，“新三板”獲批試點后投資收益增長潛力大，研報以RNAV，即10.34元為公司6個月的目標價，維持公司“增持”評級。
主要分析：
1．上半年，公司租售收入同比基本持平；減持嘉事堂等資產獲得投資收益使得凈利潤增幅擴大至23％：2013年上半年，公司租售收入與上年同期基本持平，報告期內公司實現營業收入6.11億元，同比微降0.1％。同期，公司減持嘉事堂等可供出售金融資產獲得7424萬元投資收益，這使得報告期內公司實現凈利潤9119萬元，同比增加23.14％。
2．2013年初，公司回籠部分股權，減持嘉事堂增厚業績，增持小貸公司，提高資金使用效率：2013年1月，公司同意全資子公司-張江浩成創投對張江漢世紀創業投資有限公司減少出資9300萬元。減資完成后，張江浩成創投仍將持有漢世紀創投30％的股權（該公司注冊資本變更為6.9億元。張江漢世紀已投項目14個，投資金額7.45億，已基本完成投資任務。目前，張江漢世紀已上市並完全退出項目1個，還有已通過證監會審核准備公開上市的項目，公司現積存大量現金。因此，該公司擬通過減資的方式提高各股東的資金使用效率）。2013年4月，公司參股40％的上海張潤置業有限公司因對擬開發項目地塊的規劃調整作深入調研，而減少注冊資本金的閑置（由原先的1.2億元減少至已實際出資金額6700萬元）。為此，公司可收回資金2120萬元，減資完成后，雙方出資比例不變。2013年5月，公司公告稱，公司於2013年1月1日至2013年5月27日期間，累計出售嘉事堂1200萬股，占4.999％，回籠資金1.08億元。扣除成本及相關稅費后的凈利潤約為5010.55萬元。這將增厚今年公司的EPS約0.03元。目前，公司尚持有嘉事堂2443萬股，占10.18％。2013年6月，公司全資子公司張江浩成創投通過境外全資子公司張江開曼認購GalaxyCoreInc.（簡稱“格科開曼”）發行的A-1系列優先股，投資額340萬美元，占格科開曼總股本的2.2950％。格科開曼通過其全資控股的格科香港持有格科上海100％股權。2013年7月，公司全資子公司張江整合公司擬公開轉讓展想電子25％股權，轉讓掛牌價為1.82億元，預計可實現凈利潤約1億元。這將增厚今年公司的EPS約0.06元。2013年8月，公司半年報稱，公司對張江小貸公司增資6209.736萬元，增資后持股比例增至19.67％，該公司注冊資本變更為6.1億元。研報認為，這些舉措將理順公司投資，提高公司投資資金的利用效率，有望增和公司今年EPS合計0.09元。
3．2013年初公司簽訂近3億元物業銷售合同，目前在手合同15億元，已結轉11億元，預計未來兩年可增厚凈利0.88億元：2013年1月，公司簽訂2.78億元的松濤路560號、春曉路289號“張江大廈”部分樓層的房地產權（建面合計1.10萬平）銷售合同。這筆銷售款將在2012年底、2013年6月底分別以1.38億元、1.38億元入賬。截至2012年底，公司已結轉近11億元物業出售收入，未結轉收入預計將在今明兩年產生凈利潤0.88億元。
4．2013年，公司力爭營收與上年持平。2013年，公司預算主營業務收入18億元以上，爭取與2012年基本持平。上半年，公司實際完成主營收入5.9億元，完成率33％。其中，上半年公司實際完成房產銷售收入2.16億元，預計下半年集中成交；上半年，公司實際完成租賃收入2.09億元，各出租物業經營情況保持穩定，公司將均衡完成年度租賃計劃。
5．投資建議：租售穩健，“新三板”獲批后投資收益增長，維持“增持”評級。公司實施以科技房產開發運營、高科技產業投資和專業化整合服務戰略。隨著園區獲得“新三板”首批試點，公司有望在PE項目投資、物業增值和園區服務等方面持續獲益。本期公司加快梳理股權投資項目和完善PE投資鏈，租售穩健且逐步提升工業用地容積率。研報預計公司2013、2014年EPS分別是0.28和0.34元，對應RNAV是10.34元。截至8月30日，公司收盤於7.95元，對應2013、2014年PE分別為27.92倍和23.37倍。考慮到公司參股多家高新企業，PE投資鏈條日趨完善，“新三板”獲批試點后投資收益增長潛力大，以RNAV，即10.34元為公司6個月的目標價，維持公司“增持”評級。
【概念股解析】
魯信創投（600783）：直投兌現業績高增長，面臨戰略轉型機遇
機構：中信建投 撰寫時間： 2013-09-02
事件
公司發布2013年中報業績：2013年上半年，公司實現營業收入1.04億，同比下降27.12％；實現歸屬母公司凈利潤1.6億，同比增長103.04％；投資凈收益2.67億，同比增長130％；公司基本每股收益0.22元。
簡評
投資驅動減持
公司之所以上半年歸屬母公司凈利潤有較大幅度的減持，主要來源於公司對於已上市公司項目的減持。公司的“募投管退”已經形成良性循環，在減持回籠資金時主要是根據公司的投資計劃與安排。上半年公司通過減持已上市公司，共獲得2.37億的投資收益，回籠資金3.18億元。同時，在報告期內增加長期股權投資額1.62億，同比增加50.1％。開展的多項投資，其中包括1800萬投資青島眾和，4356萬明波水產，以及分別出資3955萬元和3400萬元發起設立濟寧通泰和華信睿誠兩家有限合伙基金。另外，公司還通過黃三角基金和區域性基金展開投資業務。公司的投資活動可以說相當活躍。公司傳統的磨料磨具業務進一步收縮，實現0.94億，同比下降11.99％，公司盈利已全方位依靠創投業務。
公司戰略轉型
公司股價上半年的表現得益於IPO重啟的預期，同時新三板的擴容的改革預期更是利好於創投行業投資項目的退出。特別是在“金改國十條”出臺以來，更加明確了新三板擴容至全國以及支援中小企業融資的政策預期。另外，公司地處山東，新任省領導將堅持金融轉型服務實體經濟和產業升級的思路。山東省“二十二條金改意見”表明金改在如火如荼得進行，魯信創投將在山東資本市場的大發展中收益。最後，公司目前處於重要的轉型期，通過前期投資經驗的積累，目前公司已經開始逐漸加強公司市場化的建設，同時完善業務形態，成為一個投資覆蓋風投、創投、Pre-IPO、上市公司定增、夾層和並購重組等多方面的綜合性投資機構，同時投資向外省和海外進一步擴張。
中信建投觀點
公司利用魯信集團的協同效應優勢明顯，同時公司投資能力卓越，項目儲備成梯隊。在IPO重啟預期仍然存在，新三板擴容預期強烈，金融改革大勢所趨的背景下，看好公司日臻成熟的創投業務，依然給予“買入”評級，目標價21元。
【概念股解析】
長春高新（000661）：雪蘭諾退出帶來短期機會，儲備品種上市帶動中期增長
機構： 銀河證券 撰寫時間： 2013-08-20
1．事件
公司發布2013年中報，營業收入9.64億元，同比增長16.82％；歸屬於上市公司股東凈利潤1.49億元，同比增長58.37％；扣非后凈利潤同比增長35.61％；每股收益1.13元。業績略低於預期。
2．分析與判斷
（一）生長激素適應症從侏儒向矮小症拓展及水針對粉針的替代提升增速
流行病學方面：我國目前約1/5的兒童，約2.5億人，其中3~12歲兒童約占2/3約1.5億人。侏儒症（包括矮小症）發病率約3％，約450萬存量患病人群。假設每年新生嬰兒1600萬，按3％發病率，則每年增量患者人數約48萬人。按照人均2萬元/年的治療費用，假設治療率為1/5，每年增量市場容量約為20億元。
高新水針規格“30單位:3ml/支”終端零售價1253元，10單位/支凍干粉針終端零售價188元。如果按照同等單位換算，水針價格是粉針價格122％。從金額上看，預計公司水針銷售收入總體仍低於粉針，未來隨著水針對粉針的替代以及生長激素缺乏的侏儒症向矮小症患者的拓展將提供持續的增長動能。
（二）金賽2013H1收入同比增長21％，利潤同比21％，雪蘭諾退出讓出部分市場份額
金賽2013H1營業收入3.95億元，同比21％；凈利潤1.2億元，同比21％。根據南方所樣本醫院統計數據，重組人生長激素2012年銷售收入1.24億元，同比增長35％。默克雪蘭諾公司2012年生長激素市場份額19.8％，僅次於金賽藥業57.43％。雪蘭諾的退出讓出部分市場份額。但由於公司去年7月開始營銷改革，8月開始見效，生長激素下半年銷售基數有所抬高。預計生長激素全年銷售收入增長區間在25％~30％。
（三）期間費用率穩中略降，長效等儲備品種獲批后注入新的增長動能
2013H1銷售費用率37.6％，較去年同期下降1.6個百分點。已經完成臨床報生產的品種除了長效生長激素外，還有艾塞那肽、促卵泡激素、胸腺素α1等。
3．投資建議
預計公司2013~2015年EPS分別為2.55/3.38/4.40元，對應目前股價PE45.7x/34.5x/26.5x。建議中長期投資者關注。
【概念股解析】
興業證券（601377）：傭金率回升，IPO暫停影響較小
機構：中信建投 撰寫時間： 2013-08-08
事件
公司發布2013年中報，2013年上半年，公司合並報表實現營業收入15.82億元，實現歸屬於母公司股東的凈利潤4.09億元，同比分別增長12.94％和18.01％。每股收益0.16元，期末每股凈資產4.89元。
簡評
經紀業務傭金率顯著回升
上半年，公司累計實現股票基金交易量6，916.54億元，市場份額1.59％，行業排名第18位，與年初持平，經紀業務收入同比增長23.59％。研報測算，上半年公司經紀業務傭金率約為0.65‰，與2012年的0.61‰相比顯著回升。
IPO暫停影響較小
上半年，公司投資銀行業務收入同比大幅增長423.95％，股權融資業務完成3單再融資項目，實際主承銷金額18.59億元。債券承銷業務上半年共完成主承銷18單。2012年上半年，公司無IPO項目，因此IPO暫停對於公司影響較小。
自營收入下降
報告期內，公司將自有資金主要設定在固定收益投資、衍生品投資等低風險業務上，總體取得較好的絕對收益，實現證券自營投資收益和公允價值變動合計4.27億元，但受二季度二級市場大幅波動的影響，較上年同期同比下降17％。
創新業務穩步開展
報告期內公司取得代銷金融產品業務資格，獲批開展股票質押式回購交易業務。融資融券業務實現利息收入7，179萬元，期末融資融券余額21.4億元，比年初增長117％；股票約定購回業務實現利息收入1，475萬元，期末待購回余額6.2億元；直投基金和直投基金管理子公司均已完成募集設立工作；場外業務穩步推進，抓住新三板向全國擴容的機遇，大力拓展儲備項目，投資參股海峽股權交易中心於2013年7月正式開業。
中信建投觀點
上半年，公司順利完成再融資工作，實際募得資金38.73億元。再融資的完成對於增強公司資金實力，推動創新業務發展具有重要作用。維持“增持”評級。
【概念股解析】
蘇州高新（600736）：銷售同比大增，減持東吳證券（行情，問診）增厚業績
機構： 海通證券 撰寫時間： 2013-08-19
事件：
公司公布2013年半年報。報告期內，公司實現營業收入10.78億元，同比微增0.16％；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤8252萬元，同比增加7.91％；實現基本每股收益0.078元。
投資建議：
公司主要在蘇高新區從事地產開發，同時涉足基礎設施、旅遊業和產業投資，並積極推動“旅遊 商業 住宅”組合擴張模式。今年上半年，公司加快了剛需項目周轉，強化文化旅遊及酒店服務產業，徐州彭城樂園開始貢獻業績。而公司產業基金所投資的金埔園林、江蘇銀行等正加快上市進程。考慮到2013年公司計劃完成商品房銷售32億元，研報預計公司2013、2014年EPS分別是0.20和0.23元，對應RNAV是6.62元。截至8月16日，公司收盤於3.64元，對應2013、2014年PE分別為18.63倍和16.16倍。在新的三家園區進入“新三板”試點后，未來蘇州等發達地區園區有望入選。公司參股多家蘇州高新區內企業，部分企業正加快A股上市步伐，未來有望受益。研報以公司RNAV（6.62元）的7.5折4.96元作為公司6個月的目標價，維持公司的“增持”評級。
主要分析：
1．上半年公司各項業務平穩增長，營收微增0.16％；減持東吳證券使公司凈利潤增8％：上半年公司房產結算、旅遊和基礎設施業務保持平穩發展態勢，報告期內，公司實現營業收入10.78億元，同比微增0.16％（今年上半年公司房產銷售面積同比大增184％）；受減持東吳證券獲得投資收益推動，報告期內公司實現凈利潤8252萬元，同比增加7.91％。
2．今年上半年公司新開工進度較為謹慎，而銷售額情況較好，同比大增190％：受益於商品房市場回暖和公司加強銷售規則的推動，今年上半年，公司實現了銷售金額13.58億元，同比大增184％。上半年，公司實現新開工20.48萬平，僅完成全年計劃的1/3不到。預計上半年良好的銷售情況將促使公司下半年加大新開工力度。
3．2013年以來，公司拿地較為謹慎，僅獲得一塊權益建面11萬平的住宅開發項目：今年8月2日，公司公告稱，公司於2013年7月31日競得揚州2013-812號宗地土地使用權，該地塊位於揚州市開發東路與聯誼路交叉口東南角，用地總面積6.93萬平，用途住宅，容積率1.0-1.6，建筑密度≤25％，綠化覆蓋率≥35％，地塊成交總價4.2億元。按最大容積率計算總建筑面積為11.09萬平，樓面價3788元/平，該地塊以溢價34％成交。
4．投資建議：仍有望受益“新三板”再擴容，參股公司上市提速，維持“增持”評級。公司主要在蘇高新區從事地產開發，同時涉足基礎設施、旅遊業和產業投資，並積極推動“旅遊 商業 住宅”組合擴張模式。今年上半年，公司加快了剛需項目周轉，強化文化旅遊及酒店服務產業，徐州彭城樂園開始貢獻業績。而公司產業基金所投資的金埔園林、江蘇銀行等正加快上市進程。
考慮到2013年公司計劃完成商品房銷售32億元，預計公司2013、2014年EPS分別是0.20和0.23元，對應RNAV是6.62元。截至8月16日，公司收盤於3.64元，對應2013、2014年PE分別為18.63倍和16.16倍。在新的三家園區進入“新三板”試點后，未來蘇州等發達地區園區有望入選。公司參股多家蘇州高新區內企業，部分企業正加快A股上市步伐，未來有望受益。以公司RNAV（6.62元）的7.5折4.96元作為公司6個月的目標價，維持公司的“增持”評級。
【概念股解析】
長江證券：信用業務快速增長
研究機構：安信證券 日期：8月14日
業績增長來自經紀業務，符合預期：長江證券上半年實現營業收入13.6 億元，同比增長11％；實現凈利潤4.9 億元；同比增長20％，每股收益為0.21 元，其業績增長主要來自經紀業務。期末公司每股凈資產為5.12 元。業績符合預期。
傭金率略有下降：上半年公司經紀業務實現收入6.6 億元，同比增長22％，主要受益於量的增長。公司上半年的股基交易額約為7506億元，市場份額為1.72％；2013 年上半年公司的股基傭金率約為8.8BP，較2012 年的9.1BP 下降3％。
權益類資產占比有所下降：公司上半年投資收入為3.7 億元，同比減少4％，總體較為穩健。期末公司權益類資產占凈資本的比例為23％，較年初的11％增加了12 個百分點。
投行業務儲備項目較多：上半年公司投行業務實現收入0.45 億元，同比減少29％。公司的投行項目儲備豐富，公司承銷保薦業務在會項目19 個，創歷史新高；固定收益和直接投資業務分別儲備項目近20個；場外市場業務累計簽約項目78 個，目前已掛牌項目6 個，排名行業第一。
信用業務快速增長：上半年公司創新業務發展較快，期末公司融資融券規模42.4 億元，市場份額1.91％；期末公司的約定式購回規模為5.2 億元。信用業務總體規模同比增長2.4 倍，實現收入1.46 億元，同比增長225％，占營業收入的比重達到11％。
投資建議：研報預計公司2013、2014 年EPS 分別為0.36 元和0.41元，每股凈資產為5.4 元和5.8 元，目前股價僅對應2013 年1.5 倍PB，考慮到后續證券行業的諸多的創新政策，研報調高公司評級至增持-A，給予12 元的目標價。
風險提示：投資環境大幅波動。
【概念股解析】
南京高科（600064）：經營亮點頻現，三駕馬車並進
機構： 長江證券 撰寫時間： 2013-07-30
事件描述
南京高科發布2013年半年報，公司上半年實現營業收入18.17億元，同比增長96.45％，歸屬上市公司股東凈利潤2.39億元，同比上升17.36％，基本每股收益0.46元。
事件評論
經營亮點頻現，三駕馬車並進。上半年，公司市政、地產和股權投資同比均有較大進步。地產完成合同銷售面積20.5萬平，合同銷售金額14.16億元，分別同比增長41.09％和60.89％，銷售面積與均價穩步增長（統計口徑包含經適房）。市政業務實現營收6.11億元，同比增長63.92％。分業務來看，代建部分連續承接烏龍山公園服務配套設施一期項目BT工程（合同金額為4.89億元）、英達熱再生新建廠房等總承包項目；園林綠化業務領域，公司收購江蘇海盟公司股權、取得1000畝苗圃基地進一步拓展產業鏈，有力保障業務盈利能力的穩定性；污水處理業務亦有序推進。股權投資業務上，公司與南京銀行（行情，問診）共同發起設立鑫元基金管理有限公司，進一步完善了多平台股權投資體系。股權投資市場的深度拓展亦將有助於公司加深資運用的理解，以應對當下有限資源下的多業務並進局面。
經適房項目的集中結算拉低了同期毛利率水平，有限的土地儲備一定程度上限制了公司的業務擴張。受本期結轉較多經適房項目的影響，公司結算毛利率由去年同期的39.71％下降至20.82％，由於公司商品房銷售均價出現明顯改善，未來結算毛利率有望企穩回升。與銷售快速增長所對映，公司近年來並沒有新增土地儲備，相對匱乏的儲備資源限制了地產業務的進一步增長。
資金面因良好的地產銷售明顯好轉。地產銷售大幅增長使得公司上半年經營性凈現金流達到6.56億元，較去年同期增加9億元。真實負債率下降到53.93％，為2010年以來的最低水平。以貨幣資金/（一年內到期長債 短期借款）衡量的短期償債能力亦處於較好水平，資金面持續向好。
公司經營上較穩健，良好的銷售一定程度上緩解了多業務並進與有限資源間的矛盾，而依托高新區不斷整合擴張的市政相關業務及三板擴容下的股權投資業務機遇構成了公司的長期增長潛力。預計公司2013年、2014年EPS分別為0.94元和1.05元，對應PE分別為10.93倍和9.78倍，給予“推薦”評級。
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